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BTCSK海力士特别股息信号 + 台湾劳资协议松动 + HBM 报价分层线索
SK海力士搁置 Solidigm 上市后再派 120 亿美元特别股息，显示 NAND 扩产克制对美光定价是利好；台湾劳资新制将新增薪酬挂在分润/股票上，周期下行会自动缩水，毛利率冲击小于固定加薪；HBM 报价分层线索（三星4.50/美光4.00/海力士3.60-3.80美元）单一来源未证实。
关键证据
- 东亚日报 10/26 独家（Bloomberg、Korea Herald 转引）：SK海力士拟用铠侠出售收益约 20 万亿韩元中的 80%（约 16 万亿韩元/120 亿美元）发特别股息，每股约 2.3 万韩元，是去年全年股息（2.1 万亿）的约 7.6 倍；公司未确认，预计 10/28 Q3 财报公布
- 上周刚搁置 Solidigm 赴美上市（原计划为美国 NAND 新厂融资），本周又派巨额特别股息而非投产能——NAND 扩产意愿偏克制
- 桃园工会 10/25 声明：10/22 意向调查中 99% 投票会员、近七成全体会员反对公司方案；部分台中会员发起撤回授权连署——10/21 台中协议基层接受度不稳
- 美光公开薪酬试算（2025→2027 财年，新台币，含底薪+分润+奖金+股票+退休金，非保证非全现金）：产线 63万→223万；初级工程师 145万→392万；中高级 200多万→596万
- X 业内专家访谈（10/25 韩媒 digitalfocus 转载，单一未证实来源）：三星 HBM 4.50 美元、美光 4.00、海力士 3.60-3.80；服务器内存价格指数三星100、海力士90-95、美光70-80；计价单位和 HBM 代际未说明
需关注的催化剂
- 10/28 SK海力士 Q3 电话会——确认特别股息 + 披露 2027 年资本开支 + HBM4 定价口径
- 10/27 桃园第二次劳资协商
- 台中协议撤回授权连署进展
风险
- 海力士特别股息和 2027 资本开支指引尚未官方确认，仅东亚日报独家
- 桃园工会反对率高（99% 投票会员），若升级为罢工将影响美光台湾产能
- HBM 报价来源单一（X 访谈 + 韩媒转载），无一手数据验证；美光通用服务器内存议价能力弱于两家韩厂
- 新制薪酬「挂在分润/股票」的说法需看 10-K 验证——若实际有固定加薪成分，景气下行毛利冲击更大
来源 4
- 东亚日报 10/26 独家（经 Bloomberg、Korea Herald 转引）
- 桃园工会 10/25 声明
- 美光公布的台湾薪酬试算
- X 业内专家访谈 10/25（韩媒 digitalfocus 转载）
简报是我们的研究线索，不是经过验证的结论，也不构成投资建议。