FSD 安全报告、德州 Robotaxi 登记、韩国 FSD 查扣
FSD 季度安全报告数据持续向好但仍是 Tesla 自报；德州 Robotaxi 登记破千 Cybercab 首次超过 Model Y，但增长几乎全靠奥斯汀一个城市；韩国只有两成 Tesla 能合法用 FSD，警方立案 80 人非法解锁，说明付费意愿真实但主力车型被监管挡在外面。
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汽车、能源与 AI
特斯拉 TSLA
电动车、Megapack 和 Powerwall 储能、FSD（完全自动驾驶）软件、Robotaxi 服务与 Cybercab、Semi 电动卡车，以及 Optimus 人形机器人。
最新简报
欧盟FSD/Turo/休斯顿Robotaxi/Cybercab产线
Tesla监督版完全自动驾驶在欧盟推进（10国单独批准，12月全境投票需15国）；Turo首次接入Tesla接口做FSD试用入口；休斯顿Robotaxi服务区扩约10倍但车辆仅34辆；Cybercab产线产能领先部署，瓶颈在监管审批、远程运营与城市扩张。
阅读简报Fort Bend 太阳能厂税收优惠 + Cybercab 德州登记提速
Tesla 推进能源业务垂直整合（光伏+储能）与 Robotaxi 车队放量，但重资产投入持续压自由现金流，Cybercab 实际上路量仍远低于已造车规模。
阅读简报SpaceX Megapack关联交易毛利率
特斯拉第三季度10-Q显示，SpaceX的Megapack订单毛利率约为22.6%，低于储能业务33.1%的平均水平。关联交易定价因此成为合并审查的核心议题。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对灯光标准FMVSS 108的现代化修订点名了Cybercab，为无方向盘、无踏板车辆的合规链条又添一…
阅读简报首份 Robotaxi 安全报告
Tesla 发布首份 Robotaxi 安全报告（1/22–10/18 共 310 万无人英里，零受伤、零安全气囊、零撞行人/骑车人；按城市公开里程，达拉斯第二大），同时在 Q3 电话会上披露 Cybercab 年底开始对外小规模销售但车主自己的车要等到 2027 Q2 V15；HW3 升级问题在股…
阅读简报TSLA Q3财报：剔除积分后汽车毛利率约18.1%，“活跃FSD订阅”174万，Cybercab下月进入达拉斯…
Q3财报（10月21日盘后）从4个方面重塑了特斯拉的故事。（1）剔除监管积分后的汽车毛利率回升至约18.1%（Q2约16.3%，去年同期约15.4%），而积分收入从去年同期的4.17亿美元骤降至1.13亿美元，可见回升并非来自积分；CFO在电话会上将改善归因于亚太地区交付占比提高。（2）FSD变现加…
阅读简报护城河评估
评估日期：2026年6月18日
实体资产和所有者兼经营者两层很强；数据飞轮在转化为利润之前，仍只是故事层面的护城河。
| 层面 | 评级 | 理由 |
|---|---|---|
| 实体资产与网络 | 强 | 超级充电网络、全球工厂、电池供应链。 |
| 所有者兼经营者 | 强（双刃剑） | 马斯克是顶级的资本配置者，也是最大的单一不确定因素（精力分散、政治风险）。 |
| 专有数据飞轮 | 有争议 | FSD 的真实道路数据理论上是独一无二的闭环，但变现一再推迟。无法转化为利润的数据护城河，终究只是故事。 |
| 信任与品牌 | 中等 | 依然强势，但正被政治化和中国竞争对手侵蚀。 |
| 监管与牌照 | 逆风 | 更多是逆风（NHTSA、参议院来信），而不是护城河。 |
只有证据变化时，我们才会更新这份评估；上方的简报是更新的线索。 我们如何评估护城河
视频
9:58特斯拉：Robotaxi与自动驾驶到底是什么在拖特斯拉Robotaxi的后腿？
9:41特斯拉：Robotaxi与自动驾驶特斯拉的自动驾驶真的在变好吗？
12:23特斯拉：Robotaxi与自动驾驶特斯拉FSD v15，会是被市场忽视的那个故事吗？
13:52特斯拉：Robotaxi与自动驾驶特斯拉到底有多少辆Robotaxi？
14:11特斯拉：公司业务特斯拉2026年第二季度财报：一半的买家买的不是车
13:50特斯拉：Robotaxi与自动驾驶为什么特斯拉的20辆Robotaxi，比Waymo的3500辆更值钱
