周末盘点 & Q1 财报前瞻 & BofA 模型细节

价格走势

4月17日收盘价

$28.67

4月18日

耶稣受难日休市

管理层的框架转变

变化

Q4 财报中主动弃用'每用户在线收入'等旧指标

新框架

'整合收入平台'（跨渠道、跨地区、跨医疗模式）

解读

管理层对下一阶段战略形态已有清晰判断

MerlinTrader的观点

'HIMS 不再是单一产品赌注，而是被迫加速成熟的规模化消费健康引擎'

第一季度财报

Date

5/11 盘后

一致预期营收

$6.19亿（同比+5.6%）

一致预期EPS

$0.05（同比-75%）

EPS下滑原因

品牌 GLP-1 利润率远低于复方药时期

关键观察点

• GLP-1 用户向品牌药转化率（BofA 预期 40-50%）
• Eucalyptus 整合进展（90% 收入来自品牌 GLP-1 分销，预计拖累 EBITDA 利润率 1-2 个百分点）
• 新订阅用户增长（Q4 环比仅+2%，是目前最大隐忧）
• Labs 和肽类业务的早期指引

美银模型细节

Allen Lutz

评级

Neutral

目标价

$21

2026年GLP-1营收修正

从 $5.77亿 砍至 $5.16亿（品牌药切换带来的收入缩水）

多肽盲点

模型完全没计入肽类收入——若 7 月 FDA 顾委会积极信号，为纯增量估值