TSLA星期四 2026年7月30日

TSLA Q2财报炸雷 — record营收撞上利润雪崩，毛利率跌到16.3%，股价跌破$300进入技术性熊市

6月起反复追踪的验证点「7/22毛利率定生死」揭晓：卖车营收创纪录$282.4亿(+26% YoY终结一年零增长)，但汽车毛利率跌到16.3%、调整后EPS $0.33 miss共识~35%、经营利润率压缩到1.4%、FCF转负-$10.9亿、资本开支+142%全砸AI。市场用-14.5%单日暴跌投票：买的是自动驾驶/AI期权，本季AI侧零硬进展+烧钱翻倍=戴维斯双杀。

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入场券(毛利率)废了，期权(AI/Robotaxi)本季无硬兑现。40%回撤+破$300是这套逻辑的直接结果，不是情绪错杀。下一验证点：FSD v15无监督化+Optimus量产实数。

关键证据

Q2营收创纪录$282.4亿 (+26% YoY)，终结一年多零增长；480,126交付前已知
调整后EPS $0.33 vs 共识~$0.51，miss ~35%
经营利润$3.98亿 (-57% YoY)，经营利润率压缩到1.4%
汽车毛利率跌到16.3%（低于去年同期）
单车均价$42,730 (去年$45,345) — 促销/降价去化被坐实
自由现金流转负 -$10.9亿

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资本开支+142% 到$57.9亿，全砸AI/自动驾驶
储能营收$31.4亿，毛利率20.4% — 仍是全公司最高毛利业务
财报后单日暴跌-14.5%
7/29收盘~$302.94，盘中破$300，较去年12月峰值回撤40%，自7/21累跌~18%
RSI跌到27，一年多来最超卖（上次2025年3月）
分析师24小时内7家砍目标价：Truist→$370、UBS→$385、Deutsche→$420 (点名Robotaxi/Optimus scaling令人失望)、JPMorgan $475→$445、大摩$417→$400、RBC $500→$480
FactSet平均目标价降到~$392；特征=下调数字但维持评级
Robotaxi 7/21扩到Orlando+Tampa，现覆盖7城 (Austin/Dallas/Houston/Miami/Orlando/Tampa+湾区带安全员)
Robotaxi起步价$3.25 + ~$1/mi，围栏仍小 (Orlando不能到机场/迪士尼/环球)
7/22财报会AI负责人Elluswamy确认Robotaxi车队已跑FSD v15早期版本 — 唯一实质正面增量
规模落后Waymo格局未变
前休斯顿FSD测试车队主管Javier Medrano (32)在联邦法院提不当解雇诉讼，指人手不足让测试车成「rolling hazards」

需关注的催化剂

FSD v15无监督化 — 下一个AI期权兑现验证点
Optimus量产实数 — 需要硬数据支撑AI叙事
Robotaxi扩城+围栏放开 (Orlando机场/迪士尼/环球现被排除)
储能业务持续放量 (20.4%毛利率支撑)
$300技术支撑守/破位 — RSI 27超卖状态演化

风险

毛利率入场券已废 — 卖车业务定价权坍塌，促销去化坐实
AI/Robotaxi期权本季零硬兑现 + 烧钱翻倍 = 戴维斯双杀
FCF转负 -$10.9亿，资本开支+142%持续烧钱
分析师纠结：下调目标价但维持评级 — 基本面转弱但仍押AI期权，与现价背离
自动驾驶责任敞口累积：休斯顿主管诉讼 + NHTSA/NTSB调查 + 荷兰HW3索赔

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内部人指控测试车「系统性安全监督缺陷」— 责任敞口新维度
破$300打开更深下行空间；超卖≠见底，基本面恶化是实质利空
Robotaxi规模仍远落后Waymo，单城小围栏格局未变

来源 6

TSLA Q2财报 (7/22)
7/22财报电话会议 (AI负责人Elluswamy发言)
分析师报告：Truist/UBS/Deutsche/JPMorgan/摩根士丹利/RBC
FactSet共识目标价数据
Javier Medrano联邦法院不当解雇诉状
NHTSA/NTSB调查记录

简报是我们的研究线索，不是经过验证的结论，也不构成投资建议。