大摩换分析师聚焦FSD 55%装机率+ARK预测年内合并+CyberCab双门版Dallas路测
卖方共识重心继续从'卖车'移向'必须证明Robotaxi能上量'。大摩新分析师Percoco接手后把FSD 55%装机率立为Q2财报'最健康的信号',保住Robotaxi期权,但明确要求Tesla拿出'可规模化'硬证据。合并叙事+CyberCab实车路测+州级监管顺风继续为长期AI期权撑估值,基本面(Q2毛利16.3%/经营利润率1.4%/FCF转负)与300x+前瞻P/E脱钩未变。
关键证据
- 大摩明星分析师Adam Jonas调去汽车板块,新分析师Percoco接手TSLA覆盖,维持Equalweight/目标价$415
- 北美新车交付FSD装机率达55%,远超大摩此前25-30%预期,被定性为Q2财报'最健康的信号'
- 大摩测算Robotaxi 2040年是$1万亿市场/2035年全球约250万台,但监管+安全+重投资拖慢盈利路径
- ARK Invest分析师Winton预测TSLA-SpaceX合并年内(2026)官宣,承认Tesla中国业务对SpaceX是'不舒服的拼图'
- Musk公开否认拆分中国业务,斥'荒谬假新闻',反过来夸中国'很棒'
- Business Insider视频: Tesla在达拉斯路测双门版Cybercab; Waymo同期在亚利桑那扩产Ojai专造Robotaxi
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- 佛州州长DeSantis公开背书Robotaxi'显然可能非常有益',佛州是全美自动驾驶监管最宽松州之一
- TSLA 8/10收$330.88(+0.7%), 8/12盘前约$331.75, 前瞻P/E超300x
- 28位分析师: 10买/15持有/3卖, 共识目标价$380-402
- Q2基本面: 毛利16.3%, 经营利润率1.4%, FCF转负
需关注的催化剂
- Robotaxi'可规模化'硬证据(大摩点名要求)
- CyberCab量产目标仍锚2026底
- TSLA-SpaceX合并官宣(ARK预测年内,无官方确认)
- Robotaxi扩城至更多监管宽松州(佛州背书)
风险
- 毛利率走弱+研发/资本开支上升+现金需求上升(大摩点名)
- '累计FSD里程≠能商业运营的生意'(大摩明确警告)
- 300x+前瞻P/E估值已完全脱钩基本面,靠长期AI期权支撑
- 合并叙事每热一分,TSLA独立卖车估值锚就弱一分(呼应Jefferies代理股警告)
- Q2毛利16.3%/经营利润率1.4%/FCF转负
来源 5
- Morgan Stanley 8/11 note (Percoco新覆盖)
- ARK Invest分析师Winton公开发言 8/11
- Musk公开回应 8/11
- Business Insider CyberCab Dallas路测视频 8/11-12
- 佛州州长DeSantis公开背书 8/11-12
简报是我们的研究线索，不是经过验证的结论，也不构成投资建议。